本站原创关键词：利润最大化；每股盈余最大化；股东财富最大化；企业价值最大化；市场导向模式；关系模式
财务管理的目标是企业进行理财活动的目的与本质。对企业而言，如何对财务管理目标进行合理的定位是值得深思的不足。笔者首先对目前学术界存在的几种关于财务管理目标的观点进行剖析，进而提出自己的观点，即企业价值最大化是我国企业财务管理目标的现实选择。
一、财务管理四种可选目标及其评价
不同的财务管理目标会产生不同的财务管理运行机制。因此，企业应根据自身的需要，合理地设置财务管理目标。目前，关于财务管理目标，最具有代表性的观点有以下四种。(一)利润最大化
以利润最大化作为企业财务管理目标，其主要观点是企业在一定时期内实现最大的利润，即收益减去支出的净额达到最大值。该目标的优点是显著的。其一，利润是经营者一段期间的经营业绩考核指标，它能够激励经营者较好地组织企业的管理活动。比如经营者通过扩大企业生产规模，改善技术，提高员工的生产效率等策略毕业论文来达到考核指标的要求。这一改善，企业在一定程度上达到了资源的合理配置，有利于企业的发展。其二，利润是企业投资者获得投资收益，企业员工获得劳动酬劳的主要来源。投资者和员工是企业形成或缺的两项人力资源，因此，该目标与企业投资者、企业员工的利益是相关的。但是在实践过程中，利润最大化也存在一些不足。如利润最大化是绝对数指标，反映与投入资本之间的对比关系，由此造成企业为了追求利润而做出短期的决策行为，影响企业长远发展；利润没有考虑资金时间价值和风险不足等等。虽然该目标有缺陷，但由于计算简易、直观明了，在实际工作中应用广泛。
(二)每股盈余最大化
每股盈余最大化目标的基本观点是把企业的利润和股东的投资数额联系起来，用每股盈余来反映企业的财务管理目标，从而解决了“利润最大化”目标中所获取反映利润和投入资本之间的对比关系的缺陷。但是，这一目标仍然没有考虑每股盈余取得的时间价值因素，另外，仍然没有考虑风险和无法避开企业的短期行为。因此，只能说“每股盈余最大化”目标是“利润最大化”目标的一种改善，但两者并没有本质的区别。(三)股东财富最大化
股东财富最大化是指企业采取某种有效的策略毕业论文和手段，为股东带来更多的财富。其优点主要有以下几点：其一，在股份有限公司，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市价两方面来决定。当股票数量一定时，股东财富取决于股票市价的高低。股票市价越高，则股东财富越大。因此，股东财富最大化又可以表现为股票市价最大化。其二，股票市场是企业未来收益的现值，它考虑了资金的时间价值；其三、股票市场受各种宏微观因素的影响，波动较大，具有一定的风险，故它考虑了风险因素。
因此，它相对于前两种目标来说，有了实质的改善。但是，在实践过程中，它仍然存在缺陷。其缺陷主要有：一是股东最大化需要通过股票市价最大化来实现，而股票由于受宏观经济、微观经济、投资者心理预期等多方面的影响，波动较大，导致股东财富最大化无法做到客观公正；二是它只强调股东的利益。由于股东财富大小与企业的经营者无关，而直接管理企业的是企业的经营者，故经营者有时会做出违背股东财富最大化目标的逆向选择行为。三是它只适用于上市公司。而现阶段，上市公司只占我国企业的少部分，还有大部分的企业属于非上市公司。因此，该目标现时意义不大。(四)企业价值最大化
企业价值最大化，是指企业全部资产的市场价值最大化。其优点主要表现为：第一，因为企业全部资产的市场价值是现值，它考虑了货币资金的时间价值。第二，考虑了风险和酬劳的关系。由于企业全部资产的来源有所有者投入和向债权人借入两部分，同时企业资产的市场价值还受到企业员工、客户的关注，故该目标注重与企业相关的各方利益相关者的利益，还能够避开短期行为的发生，充分调动各利益主体的积极性，是企业价值增大。企业价值最大化的缺点是计量的准确性较差，因为在计算公式中，未来企业酬劳和与风险相适应的贴现率很难预计准确。二、影响财务管理目标实现的内外部因素浅析硕士论文
企业财务管理目标的实现，受到各种因素的影响。本文从内部和外部环境因素对财务管理目标的影响进行浅析硕士论文。(一)影响财务管理目标实现的内部因素
影响财务管理目标的内部因素要从企业管理决策这一角度进行浅析硕士论文。企业管理决策的好坏直接影响着财务管理目标的实现。笔者认为，企业管理决策主要包括筹资决策、投资决策和利润分配决策三部分。首先，筹资决策主要是指企业筹资渠道的选择。由于不同的筹资方式，发生的筹资成本和企业承担的风险各不一样，同时，筹资方式的不同，还会影响企业的资本结构的优化，财务杠杆作用的发挥，进而影响企业财务管理目标的实现。
其次，投资决策主要涉及到投资项目的选择和投资酬劳率的实现。企业进行投资的目的是获得投资收益，但是由于投资项目多样，不同的投资项目还会存在不同的投资风险和收益。企业应结合自身实际情况，选择符合企业财务目标的投资项目和可承担的风险去实行。
最后，利润分配决策会直接影响企业的留存收益和企业长远的发展。就企业而言，利润分配中退出企业的利润和留存企业的利润各多少是利润分配决策要解决的不足。如果企业自身创造的利润比投资者投资于其他项目的可观，那么宜选择把利润留存在企业进行再投资，进而使企业规模不断扩大，企业自身目标得以顺利实现。
(二)影响财务管理目标实现的外部环境
以上三种管理决策的实施，必定会受外部环境的影响。外部环境是制约的，但企业在管理活动中，应该善于浅析硕士论文和总结，做出相应的预防对策，以便更好地实现财务管理的目标。我认为外部环境主要有法律环境和经济环境。法律环境在一定程度上制约了企业的管理活动，企业各项管理活动的实施必须遵循国家有关的法律法规，相关人员只有在依法守法的前提下进行各项活动，才能保证企业顺利有序地发展和目标的顺利实现。
经济环境是制约企业存活和发展的重要因素。如果经济环境好，全民就业率高，购写能力强，企业经营状况就会明显改善，带动企业发展。再者，国家的经济政策对企业的财务目标也有一定的影响，企业各项活动的进行应与国家经济政策相一致，趋利除弊，带动企业管理目标的实现。
不难看出，影响企业财务管理目标的因素较多，企业应全局把握。下面从公司治理结构与财务管理目标的关系出发，结合我国的国情，探讨我国财务管理目标定位不足。
三、国际上财务管理目标模式的借鉴
随着我国经济体制的革新，企业的财务管理目标也在不断改善。在现阶段的经济体制下，应当选择什么样的财务管理目标是值得研究的。下面从中国公司治理模式角度出发，并与国际上两种典型的公司治理模式进行对比浅析硕士论文，提出我的观点。(一)市场导向型模式
这是以美国为代表的公司治理模式，其特点是政府不直接干预经济，公司的股权高度分散，股权结构不稳定，导致股东对公司的制约力较弱，无法对公司经营者实施有效监督。但由于美国资本市场发达，市场法规体系比较完善，当公司经营者做出损害股东利益的行为时，股东采用“用脚”的方式把股票卖出去，通过对股票市价的影响使整个公司面临兼并、解散的风险，这是经营者不愿看到的结果。故该模式中，市场是有效的外部监督主体。股东通过市场对经营者监督和约束来实现自身利益，经营者通过应对股票市价的变动来实现自身利益。股票市价成了财务决策所要考虑的最重要因素。(二)关系模式
这是以日本为代表的公司治理模式，其特点是政府与企业关系密切，直接地干预经济，公司的股权高度集中，特别是法人之间相互持股，相互制约，经营者集决策权和执行权于一身，有较强的自主权，同时又受公司其他法人的监督，是一种典型的内部制约模式。在该模式中，财务管理的目标主要是考虑公司的长远发展，而论文格式范文股票市价最大化。由此可以看出，美国和日本的公司治理模式存在明显的差异。这两种模式孰好孰坏说不清楚，但否认，在不同的公司治理模式下，各国的财务管理目标的选择虽不同，两国的经济发展却很好。因此，我认为，选择适合国情的财务管理目标才是根本。
四、我国企业财务管理目标的现实选择
与美国相比较而言，我国的资本市场发达程度远不如美国。有关的实证研究表明，目前我国的上市公司占我国企业的比例较小，资本市场是新兴的市场，市场规模较小，规范市场操作的相关法律法规尚不健全，资产负债率明显高于美国，政府会间接地干预经济。在这种状况下，如果盲目追求股东财富最大化，不符合我国目前的环境，同时会导致上市公司出现短期行为，影响这个社会的发展。与日本相比较而言，我国的理财环境和日本的比较接近，但是又有自己的特色。在我国目前的市场环境下，大部分股份公司是由原来的国有企业改制而来，出现“国有股”股权高度集中状况。该高度集股权不同于日本的法人股，而是“一股独大”现象，即公司的控股股东直接制约股东（大）会、董事会、监事会。在此基础上，企业是由内部管理人实际制约，企业的监事会受控股股东的制约，无法有效的实施监督，损害了中小股东的利益和其他企业利益相关者的利益，产生了所谓的“内部人制约”不足。同时，在不完善的中国市场环境中，企业由所有者投资，由经营者写作技巧进行经营管理，所有者希望企业在经营者的经营下能够实现自身利益最大化，而经营者追求的是自身利益最大化，因此，经营者会做出一些违背所有者利益的行为来实现自身利益。这里出现的所有者与经营者的潜在冲突就是委托写作技巧不足。所以，在与日本的治理模式类似的情况下，中国需要解决的矛盾是保护股东的利益免受经营者的损害。我国的“内部人制约”不足和委托不足这两大特色决定了我国在财务管理目标的定位上应区别于日本。再者，我国企业员工参与公司的决策、经营管理和监督；企业资产负债率高，以致负债比重大。员工和债权人的利益也不得忽略。
综上所述，在现阶段的市场经济条件下，有效的财务管理目标应该定位于满足企业各利益相关者的利益最大，而企业各相关者利益的综合体是企业价值。故企业价值是我国现阶段有效的财务管理目标。
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（作者单位：海南经贸职业技术学院）
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