浅论资产证券化中SPT+SPV的法律优势

浅论资产证券化中SPT+SPV的法律优势

http://www.shuoshilunwen.com/faxuelunwen.html
资产证券化中SPT+SPV的法律优势摘要:
  SPT+SPV被称为“双SPV模式“,在这种构架中,信托既是一个贯通的桥梁,又是一道隔离保护的屏障。尤其是信托在对资产池中基础资产的独立性的保持上,具有先天的优势。而其作为金融机构,对ABS(Asset-Backed Securities)的信用增级(Credit Enhancement),也有其独特的作用。最后,信托专项计划发行的受益凭证作为证券,具有流通性好,权属明确等法律优势。
  关键词:资产证券化;信托;SPT+SPV;法律优势
  今年3月15日,证监会出台了《证券公司资产证券化业务管理规定》(以下简称“规定”),进一步对资产证券化相关法律理由进行明确。资产证券化的法律法规,最早始于2005年银监会和央行发布的《信贷资产证券化试点管理办法》,是对于银行信贷资产证券化的规定。从05年到现在,经历了八年的发展,监管当局对资产证券化的态度逐渐开放。从以往的案例来看,资产证券化主要集中在高速公路收益权、污水处理收益权、长期供电供水合同收益权等公共基础设施收益权上,而2012年末华侨城发行的以华侨城欢乐谷未来五年门票收益权为支持的五年期债券,打开了资产证券化的另一新路径。此后,资产证券化项目逐渐增加,但监管当局对于资产证券化的态度仍然暧昧不清。更有甚者,传出了众多资产证券化项目的审批遭到积压,给资产证券化的前途蒙上阴影。直至今年八月初,监管当局明确表态支持资产证券化,也从一个侧面表明,我国资产证券化的制度建设已经完善。今年初出台的《规定》,就是要从规范的角度出发,以健全市场机制。从该《规定》可以清晰地看出,SPT(Special Purpose Trust,特殊目的信托)+SPV(Special Purpose Vehicle,特殊目的载体)是最适合的资产证券化载体。具体说来,主要有下面几个方面。
  一、 确保资产池中基础资产的风险隔离
  资产证券化本质上是使用资产信用来进行融资,所以它要求基础资产与发起人的风险隔离,而且要求基础资产与SPV的风险隔离。[1]资产证券化中风险隔离的关键在于保持资产池中基础资产的独立性,如果资产池中的资产无法保持独立,那么ABS也无有效的资产作为支撑。《规定》明确要求,基础资产必须权属明确、可以进行特定化、能产生可预测的 流,这些要求都是为了基础资产能够放入资产池中独立存在。更为细化的要求,在《规定》中也随处可见。例如,第九