试议金融危机传染的非线性动力学模型

试议金融危机传染的非线性动力学模型

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金融危机传染的非线性动力学模型摘 要 越来越多的证据表明全球金融市场是高度复杂,广泛联接的非线性动力系统网络,由于系统的非线性和复杂性特征使得金融危机极易通过系统间的耦合作用而发生传染.针对金融危机传染所表现出的非线性动力学特性,本文构建了以传染源国家和受传染国家股票收益率为变量的微分动力学传染模型.利用微分方程定性理论对模型的奇点进行讨论,得出极限环存在的条件及形式,并进而得出金融危机传染的三种情况:轻度传染、可控传染和强烈传染.
  关键词 金融危机传染;非线性动力学;微分方程;极限环
   A
  1 引 言
  自20世纪80年代以来,金融危机发生的频率越来越高,每次危机都愈趋严重,更具有向其他地区蔓延的危险性.特别是2007年爆发的美国次贷危机,因其波及范围之广,破坏力之巨大使其最终演变成为一场全球范围内的系统性危机.回顾这次危机,其演化过程与以往任何一次都表现出很大的不同,主要特点就是强烈的传染性.在全球经济一体化背景下,一国发生的危机通过贸易渠道和金融渠道等迅速传染到其他国家,而受传染国家发生危机后,又会反作用于传染源国家.各种渠道的传染效应交织在一起,使金融危机的演化过程呈现出高度的系统性、复杂性和非线性特征.
  通过对现有的文献进行总结,发现国内外关于金融危机传染的文献主要集中在传染效应的检验上,实证研究主要是使用相关性分析等线性策略[1]、VAR模型[2-4]、Copula法[5]、多元GARCH模型[6,7]以及人工神经网络[8]等策略.这些策略虽然很好地证实了传染效应的存在并对传染强度进行了衡量,但对金融危机传染时所表现出来的非线性动力学特征解释不足.为此,本文构建了一个基于两个市场股票收益率波动的金融危机传染微分动力学方程,通过微分方程的定性理论对方程奇点进行分类描述,进而将金融危机传染分为三个不同的情形:轻度传染、可控传染、强烈传染,并给出相应的政策倡议.通过对1997年东南亚金融危机中相关国家的股市进行实证研究,证实了模型的适用性.
  2 模型建立
  当金融危机爆发时,会导致一国股票、货币及房地产等资产价格的剧烈波动,使金融环境恶化,消耗外汇储备,并提高外债等.随即这种负面效应会通过各种贸易和金融渠道向其他经济体传染,引起受传染国金融市场的动荡.这其中,股票市场的波动是最直观的表象之一,且随危机程度的加深波动幅度越剧烈,因此本文选择传染源国家和受传染国家的股票收益率作为模型