本站原创关键词 金融危机 金融风险 传导机制
一、金融危机的爆发---欧债危机与美国的次贷危机的简述
2009年10月20日，希腊政府宣布当年财政赤字占GDP的12%超过了《马斯特里赫特》条约规定的3%，随后，全球三大评级机构下调了希腊主权信用评级，自此欧债危机以希腊为起点逐步向周围地区如意大利、西班牙蔓延和扩散，2012年初标准普尔下调了法国的主权信用评级，欧债危机进一步恶化。美国的次贷危机：美国的次级抵押贷款市场出现了过度的虚检测繁荣，由美国次级房屋信贷行业违约剧增、信用紧缩理由而于2007年夏季开始引发的国际金融市场上的震荡、恐慌和危机。与此同时美联储不断采取宽松的货币政策。
二、金融危机风险传导的过程
风险传导一般指由风险源释放的风险，依附于一定的载体，沿着相关流程链、价值链和利益链，通过各个流程和环节进行传导、蔓延的过程。任何风险的传导都有初始的传染源，其是风险得以传导的动力。风险以风险源为载体沿着某些特定的路径传导至风险接受者金融危机风险的传导机制大致如图1所示：
（1）内部风险和外部风险可能引爆潜在的风险诱因
在美国的次贷危机中，根据美联储公布的数据显示从2004年6月到2006年6月，美联储已经连续17次上调联邦基准利率，不难推出抵押贷款的借款人还款的压力增大，利率的不断上升，房地产的由高峰渐入低谷，催生了危机的发生。
在欧债危机中，希腊的财务查重无疑称得上是当头一棒，再加之长期以来的欧盟内部不协调配合度欠佳以及欧式社会高福利制度的的拖累引爆了这次的欧债危机。
（2）风险源
引爆器就像是一个触发开关，触动了潜伏已久风险源，基于风险源，风险才可以对外传播蔓延。风险源是风险传导的动力，它的大小将直接影响风险传播距离的长短与最后带来的损失大小。风险源如果不能及时有效的得以制约和化解就会借助传导载体发生传播。
在美国的次贷危机中，市场信息的不透明，主要体现在房地产金融机构实施资产证券化，并将证券出售给债券投资者，从而将这部分的债权相关的收益与风险就完全转移给投资者了。加上评级市场的不透明，使得投资者无法了解所购写的金融资产的质量和风险，另一方面也是的金融机构也无法确切了解次级贷款申请人的真实支付能力，这也成为本次次贷危机的引爆点。
在欧债危机中，希腊政府的严重赤字是此次危机的引爆点。《马斯特里赫特》条约规定，政府财政赤字不应超过国内生产总值的3%，以希腊为例，从2001年到2008年，希腊年均债务赤字已经达到了5%，而相比之下同期欧元区数据仅为2%；希腊的经常项目赤字年均为9%，同期的欧元区数据为1%；2009年，希腊外债占国内生产总值的比例已经高达1
1.5%。这些数字已经说明了希腊这个国家寅吃卯粮的习惯，引爆了此次欧债危机。
（3）风险载体与传播风险载体是指面对着可能损失的物体或者状态。
就美国的次贷危机而言，在美国的次贷危机中，华尔街的金融机构难辞其咎。美国的五大投行在流动性需求的冲击下，其他合作的贷款银行的拆解市场调配头寸的功能无法发挥，导致挤兑的风险的的发生。跨国银行见相互存款的提取会引发整个市场的短期流动性不足，进而导致危机的传染由国内蔓延至国外。在跨国金融机构中资产剪辑规模前10位中由8位均为商业银行和投资银行，其中包括瑞士银行，苏格兰皇家银行，德意志银行等跨国银行。
（4）风险的放大：
“羊群效应”是指人们经常受到多数人影响，从而跟从大众的思想或行为，也被称为“从众效应”。人们会追随大众所同意的，将自己的意见默认否定，且不会主观上深思事件的作用。羊群效应是诉诸群众谬误的基础。经济学中羊群效应是指市场上存在那些没有形成自己的预期或没有获得一手信息的投资者，他们将根据其他投资者的行为来转变自己的行为。如果风险在传导的过程中发生羊群效应，就像一个放大器一样增强奉献自身能力并使风险发生突变最终导致整个金融产业的危机。
恐慌心理是金融危机风险被放大的重要因素，不同类型的金融市场的关联性，互动性使得金融风险能力得到了空前的提升，二某些国家之间的经济关系过于密切，给金融危机在不同国家爱之间传毒和扩散提供了纽带。雷曼兄弟的破产使得语气有着紧密合作关系的国内金融机构和跨国银行蒙受了巨大的损失，而这些损失又由于金融中的羊群作用被放大扩散，一环紧扣一环，金融危机蔓延全球。
（5）风险作用于实体经济
首当其冲的一点是，银行等金融机构面对破产，信贷市场严重萎缩，银行和企业，个人间不再信任，大家都不愿借钱了，同业拆借利率飙升，信贷危机发生了，从而一些实体企业借不到钱了，导致实体企业因筹资困难而倒闭。
另一点，危机发生后，政府会收缩信贷规模，这将直接导致企业的投资不足，个人消费需求降低，银行不贷款，个人就无法消费，美国经济主要靠消费拉动增长，这样的举措将会直接导致经济衰退、需求降低、是也增加，实体公司破产。
实体公司的破产就像多米诺骨牌一样，点状扩大波及整个大的实体经济面。
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（作者单位：安徽财经大学）